Лига Инвесторов

Чиновники уже подготовили соответствующую директиву

Правительство выпустило распоряжение, согласно которому поручено подготовить директиву об отказе выплачивать дивиденды «Газпрома» за 2023 год, говорится в документе.

«При формировании позиции акционера Российской Федерации в публичном акционерном обществе «Газпром» не предусматривать выплату дивидендов по обыкновенным именным акциям публичного акционерного общества «Газпром» по итогам 2023 года», — поясняется в распоряжении.

Годовое собрание акционеров компании пройдет 24 июня 2024 года.

На фоне этой новости котировки акций «Газпрома» теряют около 5% к 20.10 мск.

Дивидендная политика «Газпрома», принятая советом директоров в 2019 году, предусматривает выплату акционерам 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Если коэффициент чистого долга к EBITDA превысит уровень 2,5, совет директоров может предложить снизить размер дивидендов.

Ранее компания исправно платила дивиденды, начиная с 1998 года, однако все изменилось в 2022 году. По итогам 2021 года совет директоров «Газпрома» рекомендовал выплатить владельцам акций дивиденды в размере 52,53 рублей на одну бумагу (всего на выплату дивидендов должно было быть направлено 1,24 трлн рублей). Однако акционеры компании на общем собрании проголосовали против утверждения распределения прибыли. По словам зампредседателя правления «Газпрома» Фамила Садыгова, акционеры сочли выплату дивидендов нецелесообразной, поскольку в приоритетах «Газпрома» — инвестиционные проекты, включая газификацию регионов России и подготовку к отопительному сезону, а также подготовка к выплате НДПИ в повышенном размере.

Свои дивиденды акционеры получили по итогам первого полугодия 2022 года. Тогда выплаты составили в размере 51,03 рублей на акцию. Общая сумма выплат составила 1,21 трлн, что стало рекордным показателем не только для «Газпрома», но и для всего российского фондового рынка. Промежуточные дивиденды «Газпром» выплатил впервые в своей истории.

При этом по итогам 2022 года компания не выплачивала дивиденды. Отказ от выплаты финальных дивидендов был связан с тем, что компания получила убыток за этот период. На размер годовой прибыли также повлияли повышенные налоговые выплаты.

Источник: Frank Media

Будет много флоатеров, но что-то сильно интересное среди них выделить сложно:

⛽️ Газпром Капитал: AAA, КС+135, ежемес. купон, 4 года, 30 млрд.
🏢 ДОМ-РФ: AAA, RUONIA+130, квартальн. купон, 4 года, 30 млрд.
📡 Ростелеком: AA+/AAA, КС+150, квартальн. купон, 3 года, 10 млрд.

На сборе всё это добро, вероятно, снизит стартовые спреды на 10-20 б.п., в результате чего особого интереса не останется. Да и не сказать что он есть изначально. Но если очень надо выбрать именно отсюда, то я бы смотрел на РТК, вполне любимый розничным рынком эмитент и во флоатерах до сих пор не представленный

💰 АФК Система (AA-):

• КС+240, квартальн. купон, 4,25 года, 6 млрд.

• RUONIA+260, квартальн. купон, 4 года, 6 млрд.

Здесь, конечно, тоже увидим снижение. Сомневаюсь, что у Системы получится собрать руонию по своему старому стандарту в 190 б.п., сейчас в рынке будет ~220-230, а по КС ~210-220. Ломиться за таким на первичку не вижу смысла, судя по прошлым размещениям – можно будет без проблем взять со стакана. Да и сами выпуски определенно не последние, серийность для АФК второе имя

Дальше про фикс купоны:

🏡 Антерра: BB-, купон 20% квартальн. (YTM~21,4%), 1 год, 250 млн.

Группа компаний, занимаются гостиничным бизнесом, основной объект – отели Green Flow на Роза Хуторе и в СПб. Запускают проекты на Байкале, Сахалине, в Калужской обл. и Новой Москве

⚠️Основная проблема тут – полная непрозрачность. У нас есть отчетность РСБУ по ООО «Антерра», но это лишь голова холдинга, где на каждый проект работает отдельное юрлицо. Без полноценной МСФО мы не узнаем ни реальных финансовых результатов, ни уровня долговой нагрузки группы

Если верить рейтинговым агентствам (Антерра ранее работала с Экспертом, а в 2023 перешла в НРА с повышением рейтинга – стандартная, хоть и не очень красивая практика), то холдинг прибыльный, причем работает с хорошей рентабельностью ЧП – более 20% и ОДП под 30%. Общий долг/EBITDA чуть менее 4х, при этом основная часть долга – длинная

В таком виде выглядит адекватно: растущая компания с уже опробованной, рабочей бизнес-моделью, в перспективном секторе, без явных «красных флажков» (кроме той самой непрозрачности, но на то оно и ВДО)

По параметрам выпуск будет одним из лучших в своей рейтинговой группе, основной минус – длина, колл воткнули уже через 1 год. Из свежего можно сравнить с Плазой RU000A108E80, она еще не расторговалась, и с Сергиевским RU000A1084N7 – тут стакан уже под 102+

🚧 Бизнес-Альянс: BB, купон лесенкой 20 – 18 – 17 – 16% ежемес. (YTM~19%), 3 года, 500 млн.

Стиль эмитента: выходить со слабыми параметрами и собирать сколько получится в простыне (их RU000A107QL2, например, висит там уже 3,5 месяца и размещен менее, чем на половину)

Новый выпуск – полная копия недавнего RU000A107QM0, который и размещался небыстро, и от номинала (кроме аномального всплеска в начале апреля) далеко не уходил. Поэтому ничего интересного тут пока что не вижу

В августе компании могут поднять рейтинг – сейчас у них стоит «позитивный» прогноз. Но это еще не скоро, и я бы не сказал, что это сильно повысит привлекательность выпуска. Да и от высокой первой ступеньки купонной лесенки к тому моменту уже мало что останется

🌾 Акрон: AA, купон до 8% квартальн. (YTM~8,2%), 2 года, 1,5 млрд. CNY

На старте выглядит как хороший для своего рейтинга купон от уважаемого эмитента. Но объем для физиков абсолютно неподъемный, основное уйдет крупным якорным инвесторам, и с ними же наверняка заранее согласованы итоговые параметры выпуска

Купон в пределах 7,5% считаю всё еще интересным – но в целом, все свежие юаневые размещения вполне можно было собирать и со вторички, по номиналу либо ниже, поэтому особого энтузиазма тут тоже не испытываю

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

Формировали позицию в прошлом и начале этого года. Сейчас не покупаю, просто продолжаю наблюдать за переоценкой акций Полюса $PLZL

На движении золота вверх

Ещё совсем чуть-чуть держу ЮГК $UGLD

Селигдар $SELG не интересен из-за дорогих «золотых» Долгов.

-

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией